Fem ekonomiska lärdomar från Sverige, rockstjärna i återhämtningen

Artikeln “Five economic lessons from Sweden, the rock star of the recovery” är skriven  av Neil Irwin och Publicerad: 24 Juni i The Washington Post

Artikeln är översatt med hjälp av “Google översätt” vill du läsa originalet gå till The Washington Post

STOCKHOLM - Nästan varje utvecklad nation i världen var finanskrisen en smocka, med sina ekonomier förlamade, deras framtidsutsikter grumlade.

Och så finns Sverige, rockstjärna i återhämtningen.

Denna skandinaviska nation på 9 miljoner människor har åstadkommit vad Förenta staterna, Storbritannien och Japan bara kan drömma om: Växer snabbt, skapa arbetstillfällen och få en konkurrensfördel. Bankerna lånar, bostadsmarknaden blomstrar. Budgeten är balanserad.

Sverige var långt ifrån immun mot den globala nedgången 2008-09. Men till skillnad från andra länder är det studsar tillbaka. Dess 5,5 procent tillväxt förra året trounces på 2,8 procent expansion i USA och var starkare än någon utvecklad annan nation i Europa. Och jämfört med USA, nådde arbetslösheten lägre (cirka 9 procent, jämfört med 10 procent) och har kommit ner snabbare (den nu står nära 7 procent, jämfört med 9 procent i USA).

Några av orsakerna till den svenska framgången är lika unika till nationen som medborgarnas förkärlek för Abba, sill och minimalistiska möbler. Men det finns massor av lärdomar för andra länder som de kämpar för att finna en väg mot välstånd.

Den övergripande lärdomen svenskarna erbjudandet är denna: När du har en finansiell kris, och Sverige hade en otäck en i början av 1990-talet, lära av det. Ta inte bara klara sig igenom och hoppas att tillväxten så småningom kommer tillbaka. Snarare itu med de underliggande orsakerna till krisen för att skapa ett ekonomiskt och finansiellt system som kommer att vara mer motståndskraftig när dåliga tider tillbaka.

Här är vad det betyder i praktiken. Sveriges fem lektioner för en krisdrabbade nation.

1. Håll din verksamhetsåret hus i ordning när tiderna är goda, så du kommer att ha mer manöverutrymme när saker är dåliga.

År 2007, innan lågkonjunkturen hade den amerikanska regeringen ett budgetunderskott motsvarande 3 procent av landets ekonomi, liksom Storbritannien. Sverige, under tiden, hade en 3,6 procent överskott.

Så när lågkonjunkturen drabbade, att överskottet gav sin regering en kudde i nedgången och det tog inte köra upp de enorma skulder som i andra utvecklade nationer har nu skapat risken för en framtida kris. Sveriges bruttoskuld är inställd på att nå 45 procent av storleken på landets ekonomi i år, som USA närmar sig 100 procent.

Detta var en lektion i Sverige lärt sig av sin tidiga 1990-talets kris, där en kollaps i kommersiella fastigheter och banksektorn förvärrades när budgetunderskottet steg till så höga nivåer att landet hade pengar problem med upplåning och värdet på sin valuta kollapsat.

Nationen som mål att i genomsnitt 1 procent budgetöverskott över tiden och som hålls till det - som lämnade regeringen med massor av flexibilitet att delta i offentliga utgifter när ekonomin gick söderut.
"Om du inte har ett finansproblem, så har du mer frihet", säger Stefan Ingves Sveriges centralbank, Riksbanken, i en intervju.

2. Finanspolitiska stimulanser kan vara mer effektivt när det sker automatiskt.

Sverige gjorde inte mycket i termer av speciella, enstaka insatser för att spendera pengar för att bekämpa nedgången. Det var lite extra anslag till infrastrukturen och vältajmat kapas inkomstskatten till, men det mest grundläggande svaret på vad regeringen skall göra med landets sociala välfärdssystemet - påkostade av amerikanska standarder - alltid gör: Ge inkomster, sjukvård och andra tjänster till människor som är arbetslösa.

I USA blev striden om du vill använda de offentliga utgifterna för att mildra slaget av nedgången en splittrande strid. Vare sig för att försöka stabilisera ekonomin blev ännu en strid på längre sikt kriget över den riktiga rollen av regeringen.

Och eftersom $ 800.000.000.000 finanspolitisk stimulans att kongressen och Obama-administrationen antogs i början av 2009 bestod oftast av speciella, one-time-program, tog det månader för många av dem att börja pumpa in pengar i ekonomin och därmed sparkar i månader eller år efter ekonomin hade kollapsat, och utgifterna löpt ut utan hänsyn till om behovet kvarstod.
När utgifterna för att mildra den ekonomiska vinden sker som en del av en konstruerad mer noggrant uppsättning av program som fastställdes under goda tider kan det vara redo att gå snabbt rätt till när ekonomin vänder, och kan utformas för att trappa ned när det är bra ekonomiskt, till exempel när arbetslösheten har sjunkit, snarare än på någon godtycklig tidpunkt. Och det kan vara sant även för ett skyddsnät som är mindre än Sveriges.

3. Använd penningpolitiken aggressivt

Federal Reserve har vunnit både beröm och kritik för att svara aggressivt på den finansiella krisen, pumpar in pengar i det finansiella systemet. Men genom att en viktig åtgärd, var den svenska centralbanken ännu mer aggressiv.

Precis som Fed sänkte Riksbanken sitt mål korta räntan nästan till noll. Men det utökade också storleken på sin balansräkning mer än Fed gjorde i förhållande till storleken på landets ekonomi, översvämningar till det finansiella systemet med ännu mer pengar under höjden av krisen.

Sommaren 2009 hade Riksbanken tillgångarna i balansräkningen motsvarar mer än 25 procent av landets bruttonationalprodukt. För Fed fick den nivån aldrig mycket över 15 procent.

År 2009 flyttade Riksbanken till och med en styrränta som den förvaltar under noll. Under denna negativ ränta hade bankerna som parkerade pengar i centralbanken faktiskt att betala 0,25 procent för privilegiet. Det gjorde dem allt mer angelägna om att låna ut pengar till varandra snarare än parkera den i centralbanken, men i praktiken, sade svenska tjänstemän och bankirer att negativ ränta hade mer symboliska konsekvenser än praktiska.

Inverkan av låga priser på ekonomin är dock tydliga.
"Räntorna sjönk mycket låg, och hushållen hade mer pengar tillgängliga för konsumtion eftersom deras avbetalning sjunkit", säger Lena Hagman, chefsekonom på Almega, en sammanslutning av de största arbetsgivarna i Sveriges tjänstesektorn.

Riksbanken hade flexibiliteten att kunna röra sig så aggressivt till stor del på grund av förändringar som skett i kölvattnet av det tidiga 1990-talskrisen. Vid den tiden hade landet upplevt år av tvåsiffrig inflation och centralbankens saknade trovärdighet på de finansiella marknaderna. Vid ett tillfälle höjde den det uppsatta intresse för en fantastisk 500 procent i ett fåfängt försök att bibehålla värdet på den svenska valutan, kronan.
Men efter det avsnittet, som Riksbanken ett explicit mål om 2 procents årlig inflation, och stack till det, och under de närmaste 15 åren uppnått tillräcklig trovärdighet på den globala marknaden att det kunde svara så aggressivt som det gjorde för den finansiella panik utan gnistbildning annan Kronan kollapsar.

Med andra ord kan en centralbank som har trovärdighet göra mer för att stödja en ekonomi än en som är mindre betrodd av marknader som ska ansvara

På tal om trovärdighet, har Riksbanken inte lämnat sin ultra-låga räntepolitik och stora balansräkningen på plats för evigt, med dess ekonomi återhämtar sig fint, har den svenska centralbanken redan höjt räntan, vilket hjälper behålla sin trovärdighet till nästa gång ekonomin går mjukt.

4. Behåll värdet på din valuta flexibel.

Sverige har valt att inte anta euron, som i efterhand ser klokt ut. Den föränderliga värdet av den svenska kronan var en bra buffert mot den ekonomiska downdraft de senaste åren.

I djupet av den finansiella krisen sjönk kronan i värde mot både dollarn och euron, som globala investerare sökt säkerhet att sätta sina pengar i de mest spridda valutor. Det bidrog till att göra svenska exportörer mer konkurrenskraftigt i en tid då den globala efterfrågan  kollapsade, som arbetar som en sorts tryckventil.

Och nu när den svenska ekonomin ser upp kan den fritt svävande karaktär av den svenska kronan har en annan fördel: grannland Finland, som också upplever stabil ekonomisk tillväxt, använder euron. Med andra delar av Europa i djupare ekonomisk nöd, kan det möta inflationen, eftersom Europeiska centralbanken sätter politik som baseras på hela 17 nationens valuta zon. Däremot är Sveriges penningpolitik baseras endast på svenska ekonomiska förhållanden.

Det finns en läxa här för USA liksom: Kanske är den global reservvaluta är inte allt, det är en uppsprucken vara. Under krisen, så har värdet på dollarn skjutit i höjden. Världens investerare sökte en säker plats att lägga sina pengar.

Som sätter amerikanska exportörer i ett tydligt underläge på den globala marknaden i samma ögonblick ekonomin var som svagast.

5. Bankers kommer alltid att göra misstag, se bara till att de inte undergång ekonomin.

Svenska banker har inte gjort det genom 2008 krisen utan större förluster. Tvärtom hade de lånat ut kraftigt i de baltiska länderna i Litauen, Lettland och Estland, som drabbats av en ekonomisk kollaps.

Bankerna förlitat sig på finansiering i dollar som de lånat från andra banker och under den kris som finansieringen banker hamstrade i dollar har nästan försvunnit. Hade Federal Reserve inte gjort miljarder dollar tillgängliga för Riksbanken genom "swap linjer", som sedan lånas ut till svenska banker, det skulle säkert ha varit en förödande kollaps i banksystemet.

Så det är inte så att de svenska bankerna hanterade saker perfekt. Men de upplevt mer hanterbara förluster än gjorde sina motsvarigheter i USA och stora delar av Europa, och är nu tillbaka till att spela sin normala roll att göra lån och stödja tillväxten.

Svenska finansiella tjänstemän tyder inte på någon enskild mirakelmedicin i deras regleringsmetod. Snarare verkar det svenska banksystemet för att ha hållit sig okej eftersom smärtan i början av 1990-talet var allvarlig nog för att både bank, chefer och lagstiftare lämnar dem med lite frestelsen att gå in i riskfyllda fastighetsutlåning i mitten av 2000-talet, även när resten av världen gjorde just det.

"Efter krisen på 90-talet stod det klart att vi behövde vara mer konservativa och försiktiga", säger Cecilia Hermansson, chefekonom på Swedbank. En aforism citeras ofta, tillägger hon, har varit "bränna tungan gång på varm mjölk och du kommer att börja blåsa på yoghurt."

Med andra ord, kan även banken räddningsaktionerna vara nödvändigt för att rädda en ekonomi, det är också viktigt att bankerna inte är så komma undan från konsekvenserna av sina okloka beslut om att gå direkt tillbaka till gamla vanor så fort det är över. De måste i alla fall åtminstone kännas i munnen.

Inga kommentarer:

Skicka en kommentar

Obs! Endast bloggmedlemmar kan kommentera.